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半导体、电子设备:从供给周期到库存周期的演变

发布时间:2019-12-04 16:40:45

半导体、电子设备:从供给周期到库存周期的演变 2015-01-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

研究逻辑:半导体是整个电子产业链的先行指标半导体是整个电子产业链的先行指标,研究半导体周期对理解整个电子行业有重要的意义。半导体是电子行业中受经济波动影响最大的行业,整体周期性较为显著。2014年全球半导体产业销售额达到 94亿美元,整体处在上行周期。市场担心随着智能手机和平板电脑增速减缓,市场对2015年半导体行业景气度有所分歧。因此我们研究了半导体行业周期的演进,希望提供一点思路。

2000年之前:IDM厂商为主,4-6年的供给周期明显在2000年之前,半导体行业的参与者大都为IDM厂,其产能变化决定了整个半导体行业的供给量。由于晶圆制造高昂的设备费用以及2- 年的建厂、设备安装及调试时间,意味着产能规划必须提前进行,这样不可避免的出现了供给过剩或是短缺。在这样的情况下,半导体行业经历着供给驱动的轮转,往往会重复演绎着一场自衰退——复苏——扩张——高峰的过程。晶圆产能是这一历史时间驱动周期改变最核心的因素,需求的变化也是一个影响因素,但影响程度远低于供给状态。

2000年之后:半导体商业模式转变,行业更多由库存驱动2000年~2001年,互联网泡沫破灭,整个科技行业陷入低谷。许多原来的IDM厂商无力继续承担晶圆制造所需的巨额资金投入,纷纷转变为Fabless,选择将制造环节外包给专业的晶圆代工厂,整个半导体由原先的IDM模式转变为专业的垂直代工模式。在专业的垂直分工模式下,晶圆代工厂根据客户下单情况来决定生产情况。当需求开始增加时,订单随之增加。晶圆代工厂需要花费长达两个月的时间进行生产,产能不可能瞬间增加。库存成为最关键的驱动因素,晶圆供给量退居次要因素。

展望2015年:景气有望延续,把握半导体行业投资契机半导体行业每一次库存建立都是新产品带动市场需求。接下来原有终端整机内部创新新增需求依然为半导体市场注入新的活力,汽车电子、工业终端、有线通信都有望扛起半导体行业大旗。从一季度晶圆代工厂的情况来看,8寸晶圆厂接单爆满盛况,持续供不应求,景气度有望延续。此外,长期逻辑角度来看,借助于国家意志的强力推进,大陆IC产业得到的发展机遇不亚于当时的台湾,从过去中国电视由整机到“屏”+“芯”,再到完成上游核心原材料突破的产业发展来看,我们认为同样的产业链发展经验将在IC领域有望得到复制,龙头公司将继续受益。

风险提示行业景气度下行;终端市场增速低于预期;全球经济景气下滑。

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